Francisco Guardeño Roldan
En relación con el comercio internacional se producirán dos tipos de efectos:
- En el comercio intracomunitario descenderán los costes de transacción y de utilización de la moneda única, sin necesidad de pagar comisiones de cambio de divisa ni tener que realizar operaciones de cobertura o de aseguramiento del riesgo de cambio.
- En el comercio exterior extracomunitario, dado el paso económico de los países que integrarán el área del euro, es de esperar que con el tiempo dicha moneda se convierta en moneda vehicular, es decir, que una parte de las transacciones internacionales podrían pasar a estar denominadas en euros y no en dólares. Esto, además del prestigio internacional que supone, se traducirá en que los agentes económicos europeos soportarán un menor riesgo de cambio. Aunque por el momento es impensable, podría darse el caso de que en los precios internacionales de las materias primas pasen a denominarse en euros y no en dólares, de forma que las turbulencias en el mercado del dólar no afectarían al precio a pagar en euros.
Con respecto a los efectos sobre los tipos de interés, el cumplimiento de los criterios de convergencia y la necesidad de mantener la disciplina presupuestaria en la Etapa 3 se traducirán, en España, en una reducción de los tipos de interés, tanto nominales como reales. Esto será así no sólo por la razón anterior, sino por la mayor estabilidad y representatividad internacional del Euro frente a la peseta. Los efectos de esta reducción serán enormemente positivos sobre la inversión, el consumo de bienes duraderos y, en general, sobre el crecimiento económico y el empleo. De hecho, el diferencial entre los tipos de interés de los bonos alemanes y españoles se ha reducido ya desde 357 puntos básicos (3,57%) en enero de 1996 a 40 puntos básicos (0,4%) en octubre de 1997. A estos factores generales habrá que añadir los derivados de una reducción de la carga de la Deuda Pública. En efecto, las diferencias en los tipos de interés de la deuda pública de los distintos países de la unión monetaria obedecerán fundamentalmente al riesgo de crédito. Así, los expertos esperan que dicho diferencial sea del orden de 10 a 20 puntos básicos a partir de la entrada en vigor de la moneda única. Esto traerá consigo consecuencias ventajosas en cuanto a los menores tipos de interés a pagar por las Administraciones Públicas (es indudable que en términos reales, corregidos por la inflación, dicha reducción será menor, pero seguirá siendo de una gran magnitud). Todo ello permitirá redistribuir el gasto desde el pago de intereses de la Deuda Pública a otras partidas, siempre y cuando las situaciones del déficit público lo permita.